Estratégias de negociação baseadas em fator

Factor Investing.

O que é 'Factor Investing'

Factor investing é uma estratégia que escolhe títulos em atributos que estão associados a retornos mais altos. Existem dois tipos principais de fatores que impulsionaram os retornos dos estoques, títulos e outros fatores; fatores macroeconômicos e fatores de estilo. O primeiro captura riscos amplos em classes de ativos, enquanto o último visa explicar retornos e riscos dentro das classes de ativos. Alguns fatores macroeconômicos comuns incluem crédito, inflação e liquidez, enquanto os fatores de estilo adquirem estilo, valor e impulso, apenas para citar alguns.

BREAKING Down 'Factor Investing'

O fator investindo, do ponto de vista teórico, é projetado para aumentar a diversificação, gerar retornos acima do mercado e gerir riscos. A diversificação da carteira tem sido uma tática de segurança popular, mas os ganhos de diversificação são perdidos se os valores mobiliários escolhidos se movimentarem com o mercado mais amplo. Por exemplo, um investidor pode escolher uma mistura de ações e títulos que declinam em valor quando surgem certas condições de mercado. A boa notícia é que o investimento por fatores pode compensar os riscos potenciais, visando drivers de retornos amplos, persistentes e muito reconhecidos.

Uma vez que as alocações de portfólio tradicionais, como 60% de ações e 40% de títulos, são relativamente fáceis de implementar, o investimento por fatores pode parecer esmagador, dado o número de fatores a serem escolhidos. Em vez de considerar os atributos complexos, como o impulso, os principiantes para investir em fator podem se concentrar em elementos mais simples, como estilo (crescimento vs. valor), tamanho (tamanho grande versus menor) e risco (beta). Esses atributos estão prontamente disponíveis para a maioria dos títulos e estão listados em sites populares de pesquisa de ações.

Uma Introdução ao Fator de Investimento.

O valor e os benefícios da diversificação são princípios de investimento de longo prazo. A combinação de ações, títulos e caixa em sua carteira ajuda você a equilibrar os riscos e recompensas do investimento, com a alocação de estoque projetada para oferecer retornos de alta octanagem e os títulos e caixa destinados a compensar a volatilidade e fornecer uma medida de proteção para o seu carteira.

O conceito inteiro baseia-se na ideia de que os preços das ações e dos títulos geralmente se movem em direções opostas. Quando alguém está subindo, o outro está caindo. Esta estratégia foi no centro da construção de carteiras por gerações ... até que não funcionou.

Tanto a crise financeira que começou em 2007 como o período de recuperação promovido pelos esforços do banco central para manter baixas taxas de juros têm algo em comum. Os preços de ativos de ações e títulos movidos na mesma direção durante os dois períodos. Mesmo os chamados "investimentos alternativos" como hedge funds movimentaram-se em grande parte na mesma direção. Durante a crise, o valor dessas classes de ativos caiu. Durante a recuperação, seu valor aumentou. Claramente, a diversificação e a construção tradicional de portfólio não estavam funcionando da maneira tradicional e esperada.

Quando os mercados de ações e títulos se movem na mesma direção, os investidores podem experimentar movimentos extremos no valor de suas carteiras. Embora ninguém pense quando os movimentos são para o lado oposto, os movimentos de extrema desvantagem podem resultar na necessidade de investidores individuais adiar uma aposentadoria planejada e / ou incapacidade de fazer compras importantes. Para os investidores institucionais, pode resultar em déficits de financiamento.

Factor investing procura identificar e mitigar fatores de risco para construir um portfólio verdadeiramente diversificado.

Factor Investing: Noções básicas.

Enquanto mantém uma mistura de ações, títulos e resultados de caixa em uma carteira que possui uma variedade diversificada de classes de ativos, quando todas essas classes de ativos se movem na mesma direção, os benefícios da diversificação são perdidos. Em vez de se concentrar na diversificação no nível da classe de ativos, a comunidade de serviços financeiros está desenvolvendo estratégias que se concentram mais em títulos específicos dentro e entre classes de ativos.

Por exemplo, ao invés de ter uma alocação de ações versus títulos, a alocação de estoque poderia ser dividida entre ações associadas a alta volatilidade e ações associadas a baixa volatilidade. Isso cria um portfólio com menores movimentos para cima ou para baixo do que a flutuação associada ao mercado de ações global.

Espera-se que este portfólio ganhe menos do que o mercado geral quando os preços estão subindo e perdendo menos quando os preços estão caindo. O resultado seria um caminho mais suave e retornos mais consistentes para os investidores. Os investidores profissionais muitas vezes tomam esse tato. Seu objetivo é concentrar-se na entrega de resultados "ajustados ao risco" que proporcionam os mesmos ou melhores retornos de investimento que o mercado global, mas com menos riscos.

Claro, superar o mercado é sempre um objetivo de investimento atraente. Os investidores não querem pagar resultados abaixo da média e os profissionais de investimento que apresentam resultados abaixo da média em longos períodos de tempo tendem a sair do mercado. Conseqüentemente, uma estratégia de investimento que oferece resultados de segundo quartil ano após ano provavelmente encontrará uma base de fãs de clientes felizes. Ser um pouco melhor do que a maioria dos seus pares o tempo todo tem mais atrativo do que bater seus colegas de vez em quando, mas seguindo-os com a mesma frequência. Em um mundo incerto, a previsibilidade tem valor em mais do que um. Para os profissionais de investimento, alcançar esse objetivo é o desafio - e a construção de um portfólio multi-fator pode ser a resposta.

Fatores, fatores em todos os lugares.

Investir é um empreendimento complexo. Uma miríade de fatores que vão desde a força econômica, política do banco central e desenvolvimento tecnológico até risco geopolítico, desastres naturais e fraude influenciam todos os mercados financeiros. Determinar quais desses fatores são os mais relevantes e construir um portfólio em torno da volatilidade associada é uma ordem alta.

Não há um conjunto universal de fatores que todos os profissionais de investimento concordam e nenhum portfólio universal para investidores a comprar. Embora muitas empresas de investimento ocupem o factor de investimento como um empreendimento de longo prazo, as mudanças de alocação de curto prazo também podem desempenhar um papel para abordar as condições atuais do mercado e a pressão dos investidores para "fazer algo" em resposta a eventos de mercado.

Escolher os fatores certos para focar está em grande parte relacionado aos objetivos do investidor e ao horizonte temporal de investimento. Se a aposentadoria é o objetivo e 30 anos, o horizonte temporal, com foco em taxas de juros de curto prazo e flutuações mensais no valor da carteira, não o ajudará a atingir seus objetivos. Se você é aposentado e precisa de renda mensal para ajudá-lo a pagar as contas, concentrar-se estritamente na valorização do capital a longo prazo é de pouco valor.

Identificar claramente seus objetivos e os fatores que provavelmente afetarão sua capacidade de alcançar esses objetivos são o cerne do investimento nos fatores. Taxas de juros, qualidade de crédito, inflação e liquidez podem ser as maiores preocupações para um investidor, enquanto o risco econômico e geopolítico pode ser a maior preocupação para outro. Mesmo entre os proponentes de fatores que investem, existem aqueles que defendem ou não uma variedade de fatores, com valor, tamanho, impulso e volatilidade populares entre alguns segmentos do campo e não outros. Determinar os riscos relevantes, e depois construir um portfólio projetado para mitigar os mesmos, envolve planejamento e esforço.

Fatores do fator.

O investimento bem sucedido dos fatores depende de uma variedade de coisas, incluindo seleção de segurança, estratégia de investimento, comportamento pessoal, tempo e sorte. Não há garantias de que você escolha a estratégia ou os fatores certos. E, mesmo que esteja correto, não há garantias de que você escolha os veículos de investimento certos para fazer as chamadas certas com o tempo exato para obter ou eliminar a exposição aos vários fatores.

Os investidores de curto prazo podem ter visões de saltar dentro e fora dos fatores para manter suas carteiras crescendo, mas décadas de estudo do principal provedor de pesquisa, Dalbar, demonstram que os investidores provavelmente tomarão a decisão errada. Por 20 anos encerrado em 2012, o relatório da Dalbar sobre "Análise Quantitativa do Comportamento do Investidor" revelou que a troca de fundos com freqüência é susceptível de obter um dentro e fora do mercado na hora errada. Isso muitas vezes resulta em investidores comprando alta / baixa venda ao não realizar seus investimentos em longos períodos de tempo.

Mesmo os investidores de longo prazo enfrentam o risco de os mercados não se moverem a seu favor e que o tempo de superação pode não coincidir com sua necessidade de liquidez. Como todas as estratégias de investimento, o fator investir os investidores sujeitos a uma variedade de riscos.

The Bottom Line.

Se você está olhando para usar fatores para superar seus retornos de curto prazo e transformá-lo em um guru de timing de mercado, a história sugere que você provavelmente ficará desapontado. Os investidores de longo prazo podem gerar retornos de mercado, mas você precisa ter a força para manter a estratégia quando está com desempenho inferior ao mercado.

Tenha em mente que uma determinada estratégia pode ter um desempenho inferior aos anos anteriores para avançar para gerar ganhos significativos que o retorno da carteira geral está acima da média. Se você está procurando usar fatores para reduzir o risco em seu portfólio e gerar retornos mais consistentes, você pode ter sorte. A entrega de resultados consistentes durante um longo período de tempo pode nunca colocar seu portfólio no topo dos gráficos de desempenho de curto prazo, mas também não o colocará no fundo. Ao longo do tempo, lento e estável só pode ganhar a corrida.

Oportunidades no factor de investimento.

As idéias por trás dos fatores não são novas. Mas seu uso está sendo aprimorado por dados e tecnologia.

Quais são os fatores?

Os fatores são a base das carteiras - as forças amplas e persistentes que impulsionaram os retornos de ações, títulos e outros ativos.

Factor investing alavanca os avanços nos dados e tecnologia de hoje para buscar deliberadamente esses drivers históricos de retorno nas carteiras. Compreender como os fatores funcionam pode ajudá-lo a capturar seu potencial de retorno excessivo e risco reduzido, assim como os principais investidores institucionais e gestores de fundos ativos fizeram por décadas.

Ver Transcrição.

Os mercados globais são compostos por dezenas de classes de ativos e milhões de títulos individuais ... tornando o desafio de entender o que realmente importa para seu portfólio. Mas existem alguns drivers importantes que podem ajudar a explicar os retornos em todas as classes de ativos. Esses FATORES são amplos e persistentes drivers de retorno que são fundamentais para ajudar os investidores a buscar uma série de metas gerando retornos, reduzindo o risco, para melhorar a diversificação.

Hoje, as novas tecnologias e a expansão das fontes de dados estão permitindo que os investidores tenham acesso aos fatores com facilidade.

Os fatores são a base do investimento, assim como os nutrientes são os alicerces dos alimentos que comemos. Precisamos de carboidratos e proteínas para poder durante o dia, o que podemos encontrar em diferentes alimentos como pão, leite e frutas. Juntar uma dieta equilibrada significa entender o que os nutrientes estão contidos em nossos alimentos e escolher a mistura que melhor atende as necessidades do nosso corpo.

Da mesma forma, conhecer os fatores que impulsionam os retornos em seu portfólio pode ajudá-lo a escolher a combinação certa de ativos e estratégias para suas necessidades.

Existem dois tipos principais de fatores que impulsionam os retornos. Fatores macro como o ritmo do crescimento econômico e a taxa de inflação podem ajudar a explicar retornos em classes de ativos como mercados de ações ou títulos.

Os fatores de estilo podem ajudar a explicar os retornos nessas classes de ativos. Por exemplo, os estoques de valor - aqueles que têm preços baixos em relação aos fundamentos - historicamente geraram retornos maiores do que o amplo mercado.

Os fatores podem nos ajudar a construir carteiras que melhor atendam às necessidades individuais; Assim como conhecer os nutrientes em seus alimentos pode ajudar seu corpo a realizar. Da mesma forma, os investidores que procuram proteção contra desvantagens em um ambiente de mercado volátil podem adicionar exposição a estratégias mínimas de volatilidade para buscar risco reduzido, enquanto os investidores que estão confortáveis ​​aceitando um risco aumentado podem procurar mais estratégias de busca de retorno, como impulso.

Agora - por que os fatores funcionam? Pesquisa extensiva, inclusive a dos vencedores do Prêmio Nobel, provou que certos fatores têm impulsionado os retornos por décadas. Esses fatores geraram retornos devido às seguintes três razões: a disposição do investidor de assumir riscos, impedimentos estruturais e o fato de que nem todos os investidores são perfeitamente racionais o tempo todo.

Alguns fatores obtêm retornos adicionais porque envolvem riscos adicionais e podem apresentar desempenho inferior a certos regimes de mercado.

Alguns fatores advêm de impedimentos estruturais, restrições de investimento ou regras de mercado que tornam certos investimentos fora dos limites para alguns investidores, criando oportunidades para outros que podem investir sem esses constrangimentos.

E, finalmente, alguns fatores captam o comportamento dos investidores, isto é, as ações do investidor médio que nem sempre são perfeitamente racionais. Às vezes, as pessoas querem batatas fritas em vez de salada, mesmo que estejam observando seu colesterol. Esses preconceitos comportamentais podem dar origem a oportunidades de investimento para aqueles que podem assumir uma visão contrária.

Vamos discutir formas de acessar fatores. Os avanços em tecnologia e dados permitem que os investidores aproveitem essas idéias testadas no tempo de novas maneiras, desde o beta inteligente até estratégias de fator aprimoradas.

As estratégias beta inteligentes visam fatores usando uma abordagem baseada em regras, geralmente com o objetivo de superar um benchmark ponderado de mercado. As estratégias beta inteligentes agora estão amplamente disponíveis em ETFs e fundos mútuos, tornando as estratégias de fator acessíveis e acessíveis a todos os investidores.

Estratégias aprimoradas usam fatores de maneiras mais avançadas - negociação em várias classes de ativos, às vezes investindo em longo e curto. Os investidores usam essas estratégias de fatores aprimorados para buscar retornos absolutos ou complementar fundos hedge e estratégias ativas tradicionais.

Fatores podem ajudar a impulsionar seus investimentos e podem ajudar a atingir seus objetivos.

A BlackRock é líder em fator de investimento, lançando o primeiro fator de fundo em 1971 e impulsionando a inovação na categoria por mais de 40 anos.

Tipos de fatores.

Existem dois tipos principais de fatores que levaram os retornos: fatores macroeconômicos, que capturam grandes riscos em classes de ativos; e fatores de estilo, que ajudam a explicar retornos e riscos dentro das classes de ativos.

Passe o mouse sobre cada fator para aprender mais.

Stocks descontados em relação aos seus fundamentos.

CRESCIMENTO ECONÔMICO.

Exposição ao ciclo econômico.

VOLÁTILIDADE MÍNIMA.

Estoques estáveis ​​e de baixo risco.

Estoques com tendências ascendentes de preços.

Empresas financeiramente saudáveis.

Empresas mais pequenas e de alto crescimento.

Incentivo de renda para manter títulos mais arriscados.

TAXAS REAIS.

O risco de movimentos da taxa de juros.

Exposição às mudanças nos preços.

Risco padrão de empréstimos para empresas.

MERCADOS EMERGENTES.

Riscos políticos e soberanos.

Segurando ativos ilíquidos.

Os fatores geralmente apresentaram baixas correlações entre si e, portanto, tendem a funcionar bem em diferentes partes do ciclo econômico. Use nossa ferramenta interativa para ver como diferentes fatores se realizaram através de choques, expansões e contrações do mercado no longo prazo.

Por que investir em fatores.

Investidores institucionais e gerentes ativos têm usado fatores para gerenciar carteiras por décadas. Hoje, os dados e a tecnologia têm democratizado o fator de investimento para dar a todos os investidores acesso a esses fatores de retorno historicamente persistentes.

Os fatores podem ajudar a atingir os objetivos do portfólio.

Como acessar os fatores.

A BlackRock oferece uma gama de soluções projetadas para aproveitar o potencial de fatores - de ETFs inteligentes inteligentes de baixo custo e eficiência para fundos de data-alvo inteligentes para estratégias de fatores gerenciados dinamicamente e aprimoradas.

Smart ETFs e fundos de investimento inteligentes oferecem aos investidores um acesso eficiente e de baixo custo a estratégias fatoriais.

Os investidores podem acessar estratégias avançadas que incorporem os insights ativos da BlackRock, investir em classes de ativos e empregar alavancagem e curto prazo. Os investidores podem usar essas estratégias para buscar retornos absolutos ou complementar fundos hedge e estratégias ativas tradicionais.

Nossos pontos de vista sobre os fatores.

Mantenha-se atualizado sobre as pesquisas mais recentes e os conhecimentos dos profissionais que investem fatores de BlackRock.

Revise o desempenho do Q4 2017 e obtenha nossas visualizações de fatores para o Q1.

Tornando a caixa de estilo elegante novamente.

Mais sobre o investimento em fator.

Qual a diferença entre o factor de investimento e o beta inteligente?

Smart beta é um subconjunto de fatores que investem. Factor investing aproveita o poder de controladores amplos e persistentes de retorno. O investimento por fator pode se referir a fatores macro (que afetam os retornos entre classes de ativos), bem como fatores de estilo (que afetam os retornos nas classes de ativos) e podem ser implementados com ou sem alavancagem. As estratégias beta inteligentes geralmente se referem a fatores de estilo dentro de uma única classe de ativos, implementada sem alavancagem, mais comumente em um ETF.

Quais são os riscos associados ao investimento dos fatores?

Quando se trata de estratégias baseadas em fator, os investidores têm muitas opções. Cada estratégia é construída de forma única e pode ter riscos diferentes. É importante que os investidores compreendam quais os riscos que são aplicáveis ​​a cada estratégia e como elas podem caber dentro de seu portfólio global. Os investidores que escolham estratégias de fator de curto prazo adicionarão riscos associados à alavancagem.

Quais são alguns dos mitos associados ao investimento baseado em fatores?

Um dos mitos mais difundidos em torno do investimento por fatores é que ele deve ser usado em vez de investimentos indexados ou ativos. As estratégias baseadas em fator, incluindo ETFs inteligentes, podem ser usadas tanto para substituir e complementar o índice tradicional quanto os investimentos ativos no portfólio.

Consideração importante.

Como com qualquer investimento, não há garantia de desempenho. Os fatores individuais tendem a funcionar bem em diferentes partes do ciclo econômico, e podem estar menos correlacionados com os movimentos do mercado de ações. Esteja atento a este aspecto do factor de investimento enquanto investiga se uma estratégia específica faz sentido com seus objetivos de investimento. Um investimento multi-fator é diversificado em todos os fatores e pode ajudar a reduzir o efeito desta ciclicidade.

Por que escolher BlackRock para investir fatores?

A BlackRock esteve na vanguarda dos investimentos baseados em fator há décadas e continua a inovar novas estratégias para ajudar a enfrentar os desafios de investimento dos clientes. O BlackRock oferece uma variedade de maneiras de implementar os princípios testados no tempo de fator de investimento. Estes variam a partir de ETFs inteligentes e fundos de data-alvo, que oferecem acesso de baixo custo e eficiente a estratégias de fator, a estratégias multi-ativos e multi-fator, que incorporam as idéias ativas da BlackRock, investem em classes de ativos e empregam alavancagem e curto prazo.

Você também pode aproveitar a experiência profunda da BlackRock com fatores de investimento através de insights fornecidos por nossos especialistas em fator (como Andrew Ang e Sara Shores) e recursos e ferramentas on-line projetados para investidores que buscam acesso a oportunidades de investimento de fator.

Obtenha informações sobre o investimento em fator e estratégias beta inteligentes.

Considere atentamente os objetivos de investimento dos Fundos, fatores de risco e encargos e despesas antes de investir. Esta e outras informações podem ser encontradas nos prospectos dos Fundos ou, se disponíveis, os prospectos resumidos que podem ser obtidos visitando as páginas do prospecto iShares ETF e BlackRock Mutual Fund. Leia atentamente o folheto antes de investir.

Investir envolve risco, incluindo possíveis perdas de principal.

Não há garantia de que o desempenho seja melhorado ou o risco será reduzido para os fundos que buscam fornecer exposição a certas características quantitativas do investimento ("fatores"). A exposição a tais fatores de investimento pode prejudicar o desempenho em alguns ambientes de mercado, talvez por períodos prolongados. Nessas circunstâncias, um fundo pode procurar manter a exposição aos fatores de investimento direcionados e não se ajustar para atingir diferentes fatores, o que pode resultar em perdas.

Os Fundos de Volatilidade Mínima do iShares podem ter uma volatilidade mínima do que a mínima, uma vez que não há garantia de que a estratégia do índice subjacente de tentar reduzir a volatilidade seja bem sucedida.

A diversificação ea alocação de ativos não podem proteger contra risco de mercado ou perda de principal.

Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado a partir da data indicada; está sujeita a alterações; e não pretende ser uma previsão de eventos futuros ou uma garantia de resultados futuros. Esta informação não deve ser invocada pelo leitor como consultoria de pesquisa ou investimento sobre os fundos ou qualquer emissor ou segurança em particular.

As estratégias discutidas são estritamente para fins ilustrativos e educacionais e não são recomendação, oferta ou solicitação para comprar ou vender quaisquer valores mobiliários ou para adotar qualquer estratégia de investimento. Não há garantia de que quaisquer estratégias discutidas sejam efetivas.

A disponibilidade da estratégia pode ser limitada a certos veículos de investimento; nem todos os veículos de investimento podem estar disponíveis para todos os investidores. Entre em contato com o representante do BlackRock para obter mais informações.

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Além dos fatores de risco divulgados anteriormente nos Materiais da SEC e aqueles identificados em outros lugares neste site, os seguintes fatores, entre outros, podem fazer com que os resultados reais diferem materialmente de declarações prospectivas ou desempenho histórico: (1) introdução, retirada, sucesso e calendário de iniciativas e estratégias empresariais; (2) mudanças e volatilidade em condições políticas, econômicas ou industriais, o ambiente de taxa de juros, taxas de câmbio ou mercados financeiros e de capitais, o que pode resultar em mudanças na demanda por produtos ou serviços ou no valor dos ativos sob gestão; (3) o desempenho de investimento relativo e absoluto dos produtos de investimento da BlackRock; (4) o impacto do aumento da concorrência; (5) o impacto de futuras aquisições ou desinvestimentos; (6) a resolução desfavorável de processos judiciais; (7) a extensão e o tempo de qualquer recompra de ações; (8) o impacto, a extensão e o calendário das mudanças tecnológicas e a adequação da proteção da propriedade intelectual e da segurança da informação; (9) o impacto das ações e reformas legislativas e regulamentares, incluindo a Lei de Reforma e Defesa do Consumidor Dodd-Frank Wall Street, e ações regulatórias, de supervisão ou de execução de agências governamentais relacionadas à BlackRock ou ao Grupo de Serviços Financeiros da PNC, Inc .; (10) atividades terroristas, hostilidades internacionais e desastres naturais, que podem afetar negativamente a economia geral, mercados financeiros e de capitais domésticos e locais, indústrias específicas ou BlackRock; (11) a capacidade de atrair e reter profissionais altamente talentosos; (12) flutuações no valor contábil dos investimentos econômicos da BlackRock; (13) o impacto das mudanças na legislação tributária, incluindo os impostos sobre renda, folha de pagamento e transações, e tributação de produtos ou transações, o que pode afetar a proposição de valor aos clientes e, em geral, a posição tributária da Companhia; (14) O sucesso da BlackRock na manutenção da distribuição de seus produtos; (15) o impacto da BlackRock em eleger para oferecer suporte a seus produtos de tempos em tempos e eventuais passivos relacionados a empréstimos de valores mobiliários ou outras obrigações de indenização; e (16) o impacto de problemas em outras instituições financeiras ou a falha ou desempenho negativo de produtos em outras instituições financeiras.

O último Relatório Anual do BlackRock no Formulário 10-K e os relatórios subsequentes da BlackRock arquivados na SEC, acessados ​​no site da SEC em sec. gov e neste site, discutem esses fatores com mais detalhes e identificam fatores adicionais que podem afetar declarações prospectivas.

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BlackRock é um empregador de igualdade de oportunidades comprometido com a diversidade no local de trabalho.

BlackRock PPIP, L. P. - Política de despesas de luxo.

No que diz respeito ao pagamento de despesas da BlackRock PPIP, L. P. (o "Fundo"), o Fundo apenas pagará ou será cobrado com as despesas autorizadas em seu Contrato de Parceria Limitada Alterada e Reformulada. Além disso, de acordo com o 31 CFR 30.12, em nenhum caso o Fundo será cobrado ou pagará quaisquer despesas relacionadas a viagens, hospedagem, entretenimento, refeições comerciais, transporte, telecomunicações pessoais ou reuniões ou eventos.

Data: julho de 2013.

© 2013 BlackRock, Inc. Todos os direitos reservados. BLACKROCK, BLACKROCK SOLUTIONS, ALADDIN, iSHARES, LIFEPATH, então O QUE FAÇO COM MEU DINHEIRO, INVESTIR PARA UM NOVO MUNDO, E CONSTRUÍDO PARA ESTES TEMPOS são marcas registradas e não registradas da BlackRock, Inc. ou de suas subsidiárias nos Estados Unidos e em outros lugares . Todas as outras marcas registradas são as de seus respectivos proprietários.

Investimento em Equivalência Quantitativa: Técnicas e Estratégias.

Frank J. Fabozzi, Sergio M. Focardi, Petter N. Kolm.

Descrição.

Uma visão abrangente das ferramentas e técnicas utilizadas na gestão quantitativa de patrimônio.

Alguns livros tentam ampliar a teoria da carteira, mas a questão real hoje se relaciona com a implementação prática da teoria apresentada por Harry Markowitz e outros que seguiram. O objetivo deste livro é fechar a lacuna de implementação, apresentando técnicas e estratégias quantitativas de última geração para gerenciar portfólios de ações.

Ao longo destas páginas, Frank Fabozzi, Sergio Focardi e Petter Kolm abordam os elementos essenciais desta disciplina, incluindo construção de modelos financeiros, engenharia financeira, modelos de fatores estáticos e dinâmicos, alocação de ativos, modelos de portfólio, custos de transação, estratégias de negociação e muito mais. . Eles também fornecem amplas ilustrações e discussões aprofundadas sobre os problemas de implementação enfrentados nos negócios de gerenciamento de investimentos e incluem o material de fundo necessário em probabilidade, estatística e econometria para tornar o livro autônomo.

Escrito por uma sólida equipe de autores que possui ampla experiência financeira nessa área. Apresenta estratégias quantitativas de última geração para gerenciar portfólios de ações. Foco na implementação de gerenciamento de ativos quantitativos de capital. Esboça análise efetiva, métodos de otimização e modelos de risco.

No ambiente financeiro de hoje, você tem que ter as habilidades para analisar, otimizar e gerenciar o risco de seus investimentos quantitativos em capital. Este guia oferece a você a melhor informação disponível para alcançar esse objetivo.

Sobre o autor.

Sergio M. Focardi é Professor de Finanças da EDHEC Business School em Nice e sócio fundador da empresa de consultoria The Intertek Group, com sede em Paris. Ele também é membro do Conselho Editorial do Journal of Portfolio Management. Sergio é formado em engenharia eletrônica pela Universidade de Gênova e um doutorado em finanças matemáticas pela Universidade de Karlsruhe, além de pós-graduação em comunicações do Galileo Ferraris Electrotechnical Institute (Turim).

Petter N. Kolm é Diretora Adjunta do Programa de Mestrado em Matemática em Finanças e Professor Associado Clínico de Matemática no Courant Institute of Mathematical Sciences, Universidade de Nova York; e um sócio fundador da empresa de consultoria financeira baseada em Nova York, o Heimdall Group, LLC. Anteriormente, a Petter trabalhou no Grupo de Estratégias Quantitativas da Goldman Sachs Asset Management. Ele recebeu um MS em matemática da ETH em Zurique; um MPhil em matemática aplicada do Royal Institute of Technology em Estocolmo; e um doutorado em matemática aplicada da Universidade de Yale.

Permissões.

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Sobre os autores.

Capítulo 1 Introdução.

Em louvor de Finanças Matemáticas.

Estudos sobre o uso da gestão de capital quantitativo.

Olhando para frente para investimentos de capital quantitativo.

Capítulo 2 Econometria Financeira I: Regressões Lineares.

Covariância e correlação.

Regressões, Regressões Lineares e Projeções.

Estimativa robusta de regressões.

Árvores de classificação e regressão.

Capítulo 3 Econometria financeira II: séries temporais.

Processos Autoregressivos de Vetores estáveis.

Variáveis ​​Integradas e Cointegradas.

Estimativa de Modelos Autoregressivos Vectores estáveis ​​(Var).

Estimando o número de Lags.

Autocorrelação e Propriedades Distribucionais de Residuais.

Modelos de atraso distribuídos autoregressivos estacionários.

Estimativa de modelos VAR não estacionários.

Estimativa com correlações canônicas.

Estimativa com análise de componentes principais.

Estimativa com os valores próprios da matriz complementar.

Modelos Não-Lineares em Finanças.

Capítulo 4 Armadilhas comuns na modelagem financeira.

Teoria e Engenharia.

Engenharia e Ciências Teóricas.

Engenharia e Design de Produto em Finanças.

Aprendizagem, abordagens teóricas e híbridas para gerenciamento de portfólio.

A polarização nas médias.

Armadilhas na escolha de grandes conjuntos de dados.

Agregação de tempo de modelos e armadilhas na seleção de freqüência de dados.

Modelo de Risco e sua Mitigação.

Capítulo 5 Modelos de fatores e sua estimativa.

A Noção de Fatores.

Modelos de fator estático.

Análise de fator e análise de componentes principais.

Por que os modelos de fatores de retorno.

Modelos aproximados de fatores de retorno.

Modelos de fatores dinâmicos.

Capítulo 6 Estratégias de Negociação Baseadas em Fator I: Construção e Análise de Fator.

Desenvolvendo estratégias de negociação baseadas em fator.

Risco para Estratégias de Negociação.

Propriedades desejáveis ​​dos fatores.

Fontes para fatores.

Fatores de construção de características da empresa.

Trabalhando com Dados.

Análise de dados de fator.

Capítulo 7 Estratégias de negociação baseadas em fator II: modelos transversais e estratégias de negociação.

Métodos transversais para avaliação de prêmios de fator.

Avaliação do desempenho de fatores.

Metodologias de construção de modelos para uma estratégia de negociação baseada em fator.

Backtesting Nossa Estratégia de Negociação de Fator.

Capítulo 8 Otimização de portfólio: Teoria e prática básica.

Análise da diferença média: visão geral.

Estrutura clássica para otimização da diferença média.

Otimização da variância média com um recurso livre de risco.

Restrições de portfólio comumente usadas na prática.

Estimativa dos insumos usados ​​na otimização de variância média: retorno esperado e risco.

Otimização de portfólio com outras medidas de risco.

Capítulo 9 Otimização da carteira: Técnicas bayesianas e o modelo Black-Litterman.

Problemas Práticos Encontrados na Otimização de Variância Média.

O modelo Black-Litterman.

Capítulo 10 Otimização robusta de portfólio.

Formulações robustas de diferença média.

Usando a otimização de portfólio de variável média robusta na prática.

Algumas observações práticas sobre modelos robustos de otimização de portfólio.

Capítulo 11 Custos de transação e execução comercial.

Uma Taxonomia de Custos de Transação.

Liquidez e Custos de Transação.

Market Impact Measurements and Empirical Findings.

Forecasting and Modeling Market Impact.

Incorporating Transaction Costs in Asset-Allocation Models.

Integrated Portfolio Management: Beyond Expected Return and Portfolio Risk.

Chapter 12 Investment Management and Algorithmic Trading.

Market Impact and the Order Book.

Popular Algorithmic Trading Strategies.

Some Comments about the High-Frequency Arms Race.

Appendix A Data Descriptions and Factor Definitions.

The MSCI World Index.

The Compustat Point-in-Time, IBES Consensus Databases and Factor Definitions.

Appendix B Summary of Well-Known Factors and Their Underlying Economic Rationale.

Appendix C Review of Eigenvalues and Eigenvectors.

A Well-Designed Factor Based Trading Strategy Can Beat The Market By A Factor of 3X.

​Can ordinary, non-professional investors beat the market?

A resposta curta é sim. The longer answer is that it's difficult to beat the market consistently, over time.

There are many ways to beat the market (capture Alpha) but they all involve serious effort up front, and meticulous diligence once you go live with a strategy.

The market has become much more efficient at pricing stocks close to their fair value. But the market is far from perfectly efficient. Alpha is out there, and you can find it - if you know where to look. Here are a few sources of Alpha that still exist in today's machine-dominated market.

​Where does Alpha come from?

Day traders. 90% of them lose most of their money within the first year, and then quit. Overconfident stock pickers. They overestimate their skills, and don't learn from their mistakes. Low information traders who buy on rumors and hot tips from unqualified sources. Disorganized types who have no plan, no strategy, and no self-control. Impatient types who jump around from one trading system to the next, never giving them a chance to work. Wealthy investors who pay top dollar for information and tips that have little to no value. Large fund managers who are forced to sell winning stocks in order to meet client redemptions. Index funds and ETFs that must cling to their benchmark, even if that means buying the worst stocks in the index. People who allow their political ideology to drive their investment decisions. People who are enamored with conspiracy theories, or susceptible to investment scams.

These and many other sources of Alpha are a permanent feature of our capital markets. While it's true that skilled and astute investors are ready to step in and capture much of this Alpha, it's also true that very few of them can do it consistently over time. Today's Alpha taker will often become tomorrow's Alpha provider.

​Now that you know where Alpha comes from, how do you capture it?

Most people who set out to beat the market will fail. There are lots of reasons why, but here's a big one. They look at investing and trading as just another challenge to overcome. Perhaps they have mastered other big challenges in life, like academics, politics, or business.

Or maybe they are really smart, with a high I. Q. and straight A's in school.

Aqui está o problema. None of those skills, talents, and life experiences are enough to​ make you a master investor. They help, but it takes a different set of skills to truly master the game. It takes emotional intelligence, self-awareness, humility, critical thinking, and lots of good old fashioned work.

Some people think investing is an art, and others think it's a science. I think it's both. The art involves thinking creatively and noticing things that others don't. ​It involves intuition and instinct, but these are often riddled with mental and emotional bias, false beliefs and assumptions, and wishful thinking.

How can we design a strategy that minimizes these things and gets us closer to the relevant facts?

​One type of strategy I've been using with clients for years is factor-based screening.​ Factors have become quite popular lately, but I believe this approach will continue to produce results for many years to come.

All ZenInvestor trading strategies have been carefully designed, tested, and executed in real time. We don't make these strategies available to subscribers until we have at least one full year of actual performance to evaluate how they work in the real world. 70% of our strategies never make it out of the lab.​

The Science of Capturing Alpha.

(Beating the Market)

Capturing Alpha is Difficult. but Not Impossible.

Why is it that a minority of people succeed in the market while most fail? After all, it’s the same market with the same stocks for everyone, right? So why the big difference in performance between one person and the next?

It comes down to these two things:

1) Having a clearly defined strategy, and.

2) Having the courage & discipline to follow through, no matter what.

​What about you? Do you have a clearly defined strategy? And do you have the courage and discipline to follow through?

If you focus on your own strategy and block out the noise of daily market action, you will increase your odds of success dramatically. I'm not exaggerating when I tell you that you could double your returns with a factor based strategy. How do I know? Because I've been doing this with my clients since 2005, and I have the numbers to back it up.

Factor-Based Screening Is a Powerful Tool for Investors.

• Did you know that the most popular, loved, and respected companies are usually not good stocks to buy? By the time you hear about how great the company is, the easy money has already been made?.

• Did you know that stocks that are making new highs are twice as likely to continue going higher than stocks that are 10% or more below their all-time highs?

• Did you know that companies who raise their earnings estimates outperform those who don’t, by a factor of 2-to-1?

• Did you know that companies that are being upgraded by analysts outperform those being downgraded, by a factor of 5-to-1?

There is a better way to find winning stocks.

How do you find stocks that have the characteristics that make them attractive candidates for buying? You could do what most investors do, and spend hundreds of hours painstakingly evaluating scores of companies, looking for those rare diamonds in the rough. Ou…

Or you could accomplish the same goal in a fraction of the time by using one of the most powerful tools an investor can have:

A Factor-Based Screening Algorithm.

Don’t let the name of this powerful tool intimidate you. The tool itself has been built by rocket scientists, but you don’t have to be one to use it. In fact, it’s so easy to use, you will end up saving tons of time, effort, and frustration in your quest for winning stock candidates. You will wonder why you didn’t find out about this tool sooner.

Why Should You Use a Factor-Based Screening Algorithm?

Because there are more than 8,000 stocks out there, and you need a way to find the ones that are poised to move higher. So, you have a few choices.

You could just buy the stocks that are touted by talking heads on TV, written about in the financial press, or offered for free on the internet.

You could get your tips from friends, business acquaintances, or family members.

You could call a psychic hotline, or pay a visit to Madam Ruth. (You know, that gypsy with the gold-capped tooth?)

But how much information do these people really have? How much research did they do? Are they just repeating rumors, making assumptions, or engaging in pure guesswork?

How do they know which stocks meet your standards?

You already know the answer: They don’t .

If you want to find stocks that meet your criteria, you can find them quickly and easily with a factor-based stock screener. But, just because you narrow down the list of 8,000 available stocks to just a few dozen, that doesn’t mean that you’ve identified the best stocks to buy right now . In fact, your list of candidates could be top-notch, but your timing could be awful. How will you know?

The Answer is Backtesting.

Once you’ve set up your screening algorithm, you can backtest it to see how well it has performed in the past.

Does it find stocks that go up once they’ve been purchased, or not?

Does it have more winning periods than losing ones?

Does it work in both bull markets and bear markets?

Are the weekly or monthly performance results too volatile for you to handle?

This is important stuff to know when you invest with a factor-based screening strategy. With backtesting, you can see how successful your stock picking strategy has performed in the past, so you’ll have a better idea about what your probability of success will be now and in the future.

However, never forget the fact that past performance is no guarantee of future results. What has worked in the past may not work in the future. But here’s the important question: What else do you have to go by?

There is no such thing as forward-testing, because the future hasn’t happened yet. Present-testing would only give you a snapshot of how the company is doing today. But it gives you no indication of what may happen tomorrow.

Wall Street analysts get paid handsomely to forecast (guess) what is likely to happen in the future, but their estimates about future earnings, revenue, and stock price have been proven to be unreliable at best, and completely off the mark in many cases.

Where do we go from here?

Keep in mind, a screening and backtesting program is not a sack of magic beans. Anybody who tries to sell you a trading system that they claim is guaranteed to beat the market is a charlatan. It’s a claim that can’t be made, except by hucksters and pirates.

The advantage of using a factor-based trading strategy with backtesting capability is that it’s a great way to see what worked and what didn’t BEFORE you put your money at risk.

You can paper-trade the strategy at first, to get comfortable with the procedures and see how it performs in real time. After you tweak the parameters a little to suit your tastes, you are ready to go live.

“I don’t have the time or knowledge to build a strategy like this.”

That’s the point! You don’t have to build a strategy like this on your own, from scratch. You could, and many of my clients have done so, but it’s not the only way to go. You can outsource the research, design, backtesting, and maintenance to someone who does this for a living.

4 Screening Strategies That Make Money.

(in up markets and in down markets)

You can easily master this tool without taking an expensive trading course or attending a 3-day seminar. If you follow a set of simple, easy-to-learn trading rules, you'll have a much higher probability of succeeding.

Trading the Strategies.

Each of the trading strategies has a clearly defined set of trading rules.

All stocks are purchased with an equal dollar amount. At the end of the holding period (4 weeks), the screen is run again, keeping the stocks that remain qualified, selling the stocks that no longer qualify, and replacing them with new stocks that do qualify.

The Holding/Rebalancing Period is the amount of time a stock will be held once it qualifies for inclusion in the portfolio. In most cases, the holding period is four weeks (unless otherwise indicated).

At the beginning of each holding period, a list of stocks (portfolio) is generated. The period’s returns are calculated using the % change in price from the beginning of the holding period to the end of the holding period, plus any applicable dividends.

Win Ratio: the number of winning (profitable) holding periods out of the total number of available holding periods within the backtested time span. Por exemplo; if there were 39 winning holding periods out of a total of 52 available holding periods, the win ratio would be 75%.

The returns for the portfolio is the arithmetic mean of the returns for the individual companies in the portfolio. Compounded performances (when stated), were calculated by taking a hypothetical starting equity amount and calculating the total return for the period. Each subsequent period then used the resulting equity balance as its start to calculate that period’s total return.

No allowance was made for commissions, fees, trading friction, or any other cost constraints, in any of the performance calculations.

Strategy #1 Zen High Quality Plus.

Parameters: High quality, rising earnings and earnings estimates, and recent analyst upgrades.

For this strategy we define high quality in three ways. Quality of earnings (earnings that are increasing steadily, that come from improving productivity, and are not vulnerable to price wars.)

The second measure of quality is price performance compared to other companies in the same business. A high quality company will outperform it's competition consistently, and by a comfortable margin.

The third measure of quality is expanding market share, improving ROE (return on equity), and increasing profit margins.

After we screen for quality factors, we apply two additional filters: A positive change in earnings estimates for the current quarter and fiscal year, plus ratings upgrades from the analyst community.

Positive Change in Earnings Estimates (over the last 4 weeks)

This screen looks for positive current quarter and fiscal year estimate revisions over the last 4 weeks. If a company’s current quarter is seeing downward revisions, this is a potential warning sign that more downward revisions could follow. On the other hand, a company receiving upward earnings estimate revisions should see even more upward earnings estimate revisions, making it an attractive candidate for purchase.

Positive Analyst Rating Change (over the last 4 weeks)

This screen looks for stocks with positive analyst rating changes (upgrades) over the last four weeks. This is a good indication that the analysts covering the stock are becoming more bullish. And with studies showing that stocks with recent analyst upgrades outperform those with no rating change, and even more so vs. stocks with ratings downgrades, this additional filter increases the odds of success.

These two filters, when added to the high quality screen, produce powerful results.

Over the last 17 years, the Zen High Quality Plus strategy, using a four-week holding period, delivered an average annual return of 26.4%. And it was up 58.1% in 2016.

For those who want to be a little more aggressive, this strategy can also be traded every week, instead of every 4 weeks. Rebalancing every week is ideal for those who are willing to spend more time and prefer more trading action. And it produces better results than the 4-week holding period.